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日期：2018-04-01 类型：观澜知源
股市回顾：上周美股道指上涨2.42%，纳指上涨1.01%，美元指数上涨1.04%，黄金下跌1.72%，原油下跌1.26%；继中美贸易战打响后，上周中美官员悄然启动磋商，一方面中美贸易持续逆差是全球贸易分工结果，此格局短期无法改变，美方更多借中期选举施压中国寻求更多利益，同时掣肘中国的产业升级道路；另一方面，必须做好未来数年中美贸易摩擦长期战准备；近期美国科技股麻烦缠身，tesla出货量持续低于预期带来市场现金流担忧，FACEBOOK泄密门事件牵动市场神经，AMAZON遭遇总统指责，导致科技股近期持续低迷，勾起了市场人士对2000年互联网泡沫的回忆；本周地缘事件不断，俄罗斯和西方国家相互驱逐外交官，中朝时隔数年领导人再次会晤，当今主流国家领导层日趋强势且民粹主义升温；上周上证上涨0.51%，创业板上涨10.11%，创业板大涨，一方面与贸易战预期减弱相关，行业报复性反弹，市场预期中美贸易战会加速促进中国经济加大转型，另外关于独角兽CDR回归细则、国家新兴产业扶持基金、军工大型央企合并等事件持续发酵，板块方面，计算机、通信、军工大涨，大金融、家电、食品饮料回调；本周IPO批文3家，筹资不超过16亿元。
宏观方面：美国方面，美国1月密歇根大学消费者信心指数意外下跌至 94.4，为6个月以来新低，低于预期的97；12月美国新屋开工户数为119.2万户，不及预期127.5万户，前值129.7万户；国内方面，17年全年GDP增速小幅回升至6.9%；12月城镇固定资产投资同比增长7.2%，略高于预期；12月份社会消费品零售总额同比增速为9.4%，和上月（10.2%）相比出现较大幅度的回落。
美国方面, 2月新屋销售年化总数为61.8万户，略逊于预期的62万；国内方面，3月官方制造业PMI51.5，远好于市场预期的50.6，新订单、生产指数大幅上扬。
本周美国无重大数据公布；国内方面，本周无重大数据公布润。
政策和消息方面：国务院参事，住建部原副部长仇保兴近期表态“对于房地产调控不会全面放松，但会根据形势变化进行调整，房价暴涨是不可能的，暴跌我们也要极力去防范的。”中财办副主任在两会期间也说“房地产有泡沫，但我们不要去触碰他”。（1） 国家统计局公布 2 月份 70 城商品住宅销售价格数据，一线城市房价同比和环比均下降。 二线城市房价环比涨幅回落，同比涨幅扩大，三线城市房价环比涨幅持平，同比涨幅扩大。（2）大连出台调控政策，涉及限购、限售和差别化信贷政策。据国家统计局数据， 2 月一线城市房价同比和环比均下降， 二三线城市房价同比涨幅扩大，其中二线城市环比涨幅持平，三线城市环比涨幅微升，全国楼市继续呈现分化。市场成交看，上周样本城市商品房销售面积 273.1 万平米，环比变动 9.7%，去化周期 78 周， 环比减小 13.3%。一线城市销售面积 54.9 万平方米，环比变动 18.5%， 去化周期 75 周， 环比减小 19.3%；二线城市销售面积 147.9 万平方米，环比变动 6.5%， 去化周期 89 周， 环比减小 9.9%。三线城市销售面积 70.2万平方米，环比变动 10.4%， 去化周期 67 周，环比减小 11.3%。我们认为，在政府看来， 房价往往比成交量更加敏感。三四线城市房价的表现较好， 这也是节后调控政策密集出台的主要原因， 个别房价涨幅较大的城市仍有可能收紧调控。从历史上看， 成交量变化一般领先于房价变化， 而 1-2 月份成交面积相比去年全年同比涨幅已经大幅降低。 虽然有部分春节因素的影响，但在目前的政策基调下， 成家量增速的下滑是大概率事件。因此我们判断三四线城市房价涨幅在年内将回落。随着成交量的回落和随后房价涨幅的大概率回落， 政策普遍性收紧的可能性继续降低。并且目前地产板块估值已经较低， 我们继续看好房地产板块。两会过后，中央高层对于房地产政策意向明朗，分类调控、因城施政将会进一步落实；而房产税也会延续立法先行、充分授权、分布实施的原则，短期出台可能性不高。整体看，政策靴子落地，超预期的政策较少。但年初银行对于按揭贷款收紧及利率提升，同时美国加息导致中国提升利率的担忧，短期导致地产股出现明显的回调。另一方面， 3月底至4月份是年报及18年一季报密集公布期，在近期地产股股价调整过后，对于运营情况良好，基本面靓丽的龙头房企，年报公布业绩及分红率相信将会令投资者满意，当前估值便宜，股息率较高，同时18年整体销售有保障预期也较高，将有力支撑其估值的向上修复。
从两会政府工作报告看，宏观增长低位稳固，重视增长质量成为主旋律，集成电路、第五代通信技术等新经济成为政府主要关注方向；货币政策中性稳健，去杠杆是重点；市场估值已处于相对低位，经历近两年来大部分股票下跌，中期投资价值凸现；企业盈利方面，市场一致预期2018年沪深300仍有15%增长，创业板剔除温氏后仍有20%增长；大类资产配置看，通胀升温债券不利，地产严监管2018年将持续，稳健货币环境下看好股市表现；从最近的政策导向看，加大扶持新经济力度持续加强，独角兽CDR回归、新兴产业扶持基金等，同时各主要经济省份均加大力度吸引人才支持新经济发展；近一个季度来推动经济结构转型，支持新经济发展成为主旋律，未来重点在创新、技术含量高的产业升级投资机会；另外今年是改革开放40周年，新的改革预期升温，包括国企改革等板块有望成为市场新的关注主题；结合政策面，估值面及当前市场情绪，中性仓位，长期布局稳定消费品种、高端制造、新经济等品种；今年市场面临去杠杆及中美贸易摩擦两大不确定事件，市场走势波动可能较大，需要关注阶段性机会力。