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日期：2018-01-07 类型：观澜知源
股市回顾：上周美股道指上涨2.33%，纳指上涨3.38%，美元指数下跌0.34%，黄金上涨1.16%，原油上涨2.48%；本周标普和纳指连续四天刷新收盘纪录，科技股表现突出，逊于预期的非农就业报告并未冲击投资者热情；受伊朗内部矛盾刺激，WTI油价创两年半新高；美元指数下跌亦助推黄金、油价等大宗商品上涨；国内方面，1月PMI数据环比略有下滑，但仍处扩张区域，另外国内部分二线城市地产政策略有放松，普遍性松绑短期可能性不大，试探性意图明显，央行年前流动性管理助长了市场想象空间；此外周末银监会发布银行委贷管理办法，不利非标和通道业务。上周上证上涨2.56%，创业板上涨2.78%，板块方面房地产、建筑建材、化工上涨，非银、传媒涨幅落后；上周IPO批文3家，募集资金不超过22亿元。
宏观回顾：美国方面，12月非农就业人口14.8万，大幅低于预期的19万；12月的失业率依然为4.1%，与11月一致，保持十七年来的最低位；国内方面，1月官方制造业PMI为51.3，连续6个月在荣枯线上方，预期51.2，呈现四方面特点，一是受春节假日因素影响，制造业生产和市场需求增速有所放缓；二是主要原材料购进价格和出厂价格涨幅双双回落；三是制造业向中高端迈进的步伐持续加快；四是进出口小幅回升。
美股方面，估值水平处于历史高位，经济环境相对健康低通胀、低利率、稳增长，股指连创新高；国内方面，去杠杆政策持续，央行已做好节前货币调控措施，部分二线城市地产政策略有松绑，地产、投资相关产业链短期市场关注度较高，适逢所谓的“春季躁动”；此外近期油价上涨，页岩油成本上升，可能成为下半年通胀数据上升的因素；
本周美国方面将公布美国12月CPI、PPI、零售数据；国内公布12月货币、贸易、通胀数据。
政策和消息方面：国务院批复上海总体规划 2035 年建设用地规模 3,200 平方公里;住建部公布 1-11 月全国缴存住房公积金 16,922 亿元;北京 2017 年土地市场收官,总成交额 2,795.6 亿元;河南公租房已完成分配 86 万套,将进一步完善租赁制度;武汉宣布非本市户籍个人可凭人才“房票”购买首套住房;苏州住建局签约建行,借力金融发展租赁市场。市场方面：上周40 个重点城市新房合计成交 663 万平米,环比上升 16.2%;12 月截至上周累计日均成交 80 万平米,环比 11 上月上升 15.4%,较去年 12 月下降 16.1%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:41.5%、3.9%、19.4%。随着年末推盘量的上升,12 月成交继续放量,叠加持续降低的基数效应,同比降幅维持收窄趋势。另一方面, 根据克尔瑞研究中心发布的《 2017年度中国房地产企业销售TOP200》排行榜,万科17年整体销售排名第二位。同时预计碧桂园17年全年销售达5500亿,恒大达5131.6亿。另一方面,预计17年TOP3房企整体行业集中度将接近13%; TOP10行业集中度约24%; TOP20将会达到35%。三家龙头房企销售额均突破 5,000 亿元,17 家房企破千亿,显示行业集中度持续提升。我们认为18年楼市调控上,再用新一轮的行政手段预期降低。 特别是在当前楼市整体成交增速下降,房价涨幅回落,调控成效显现背景下。 未来政府加大土地供应,加大力度培育支持租赁市场发展,增加共有产权用地、房源的推出等多渠道增加供应将成为楼市供给则改革的主要方向。而需求侧支持刚需及改善性住房也得到重申,同时遏制投机炒房将延续。分类调控、因城施政,未来调控更加精细化而不是一刀切,将是需求侧管理的主要方向。随着住建部会议的定调转向,重提支持刚需和改善性需求,预计行业调控政策边际见底,叠加一二线城市成交量降幅出现收窄趋势,在政策大环境边际偏好的预期下,持续看好地产龙头表现。
维持前期观点，中央经济经济工作会议定调，从高速度到高质量，从降杠杆到有效控制杠杆率，从去产能到防治污染是明年三大重点任务，未来需重点关注创新、技术含量高的产业升级投资机会；结合政策面，估值面及当前市场情绪，进入四季度市场估值陆续切换，中性仓位，长期布局稳定消费品种、高端制造、新经济等品种，短期博弈事件驱动标的。