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日期：2018-05-01 类型：观澜知源
股市回顾：上周美股道指下跌0.62%，纳指下跌0.36%，美元指数上涨1.34%，黄金下跌1.01%，原油下跌0.13%；上周市场热点集中在美国十年期国债收益率，自2014年以来再次站上3%重要关口，结合联储有序推进加息进程及近期油价大涨，市场对通胀的担心加剧，美股前半周应声下跌，随着大部分硅谷科技企业及波音等权重股业绩超预期，全周跌幅收窄，十年期国债收益率连续收于3%下方，亚马逊、微软股价再创历史新高；另媒体报道华为正接受美国司法部刑事调查，同时美国财长有意率团访华举行贸易磋商；本周半岛局势超预期推进，避险情绪下降；上周上证上涨0.35%，创业板上涨1.28%，随着贸易纷争持续，结合一季度经济数据仍不能判断全年经济能否稳住预期，市场关注点转向货币政策边际放松及政府投资领域；同时中美十年期利差收窄，资本外流担忧难免，本周人民币汇率开始下跌；板块方面，医药、交运、通信上涨，军工、电子、有色下跌；本周IPO2家，融资不超过15亿。
宏观方面：美国方面,第一季度实际GDP年化季率初值录得2.3%，好于预期的2%；3月新屋销售年化总数为69.40万户，创四个月新高, 今年前三个月的新屋销售年化总数，上修后较去年同期增长10.3%，3月新屋售价中位数33.72万美元，同比涨4.8%，接近历史最高；国内方面，本周无重大数据公布。
美股方面，随着十年期国债收益率升至阶段高位，美股未来走势不确定性加大，短期利好在于多数科技股财报超预期；国内方面，短期经济数据低于预期还是加剧了市场担心，同时面对贸易战及周边国家的警惕姿态，进出口成为较大不确定性因素，一方面类似智能制造2025相关产业发展可能会受到贸易战负面影响，另一方面也是提醒我们必须加快产业转型，否则前路未卜，因此未来的重点落脚点还是改革+新经济，这是经济持续增长之根本。
本周美国公布4月非农就业、失业率数据；国内方面，本周公布4月PMI数据。
政策和消息方面：（1）海南省 22 日晚紧急召开新闻发布会，宣布房地产调控升级，自当晚起实施全域限购，非本省户籍居民家庭在新增限购区域购买住房的，须提供至少一名家庭成员在海南省累计 24 个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明，此前已实施限购区域则需要提供 60 个月。根据海南省发布的《关于进一步稳定房地产市场的通知》，海南实行严格的限购政策，在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。（2）此前地产调控政策大多从控供给的层面压制需求，多地政策一度出台“限价、限购、限售、限贷” 四限政策，但近期部分城市预售证发放已有所松动，比较明显的如上海（四月份迎来一波密集开盘潮）；此次“扩内需” 基调下，我们预期后续部分城市或将加入。（3）4 月 23 日，中共中央政治局召开会议，分析当前经济形势和经济工作，会议要求，“首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，其中扩大内需意义不容小觑。(4)中国证监会和住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》，重点支持住房租赁企业发行以其持有不动产物业作为底层资产的权益类资产证券化产品，试点发行房地产投资信托基金（REITS）。市场成交方面：新房端，根据36个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周全部城市住宅累计成交6258.2万平，同比降低17.8%。分城市等级来看，一二三线城市住宅累计成交同比增速分别为-34.3%、-20.4%、-10.2%。二手房端，根据我们覆盖的12个城市地方房管局披露，截至上周累计成交1639.8万平，同比降低27.8%。由于政策端与资金端的持续收紧，2018年以来新房及二手房销售同比增速持续负增长。对于一二线城市而言，随着重点城市高地价项目的逐步入市，供给端政策存在局部改善的可能性，供给的增加或带动成交量的边际增长，对于三四线城市，前期需求端的集中释放，房价的加速上涨，利率的上涨等因素，需求端或呈现逐步增长放缓的趋势。近期主流地产公司年报持续披露中，业绩增长持续超市场预期，政策也进入一段平稳期，我们看好二季度地产板块的行情，认为加大配置板块的机会已经到来。
短期国内经济数据不佳、贸易纷争给市场带来不确定性；全年而言市场面临去杠杆及中美贸易摩擦两大不确定事件，市场走势波动可能较大，需要关注阶段性机会；此外从日本贸易战的经验看，贸易纷争后部分国内进口依存度较高行业得以长足发展；货币政策中性稳健，去杠杆是重点；市场估值已处于相对低位，中期投资价值凸现；企业盈利方面，一季度创业板剔除温氏、乐视后同比20%增长，高于去年全年14%左右增长；大类资产配置看，地产严监管2018年将持续，稳健货币环境下看好股市表现；从最近的政策导向看，加大扶持新经济力度持续加强，独角兽CDR回归、新兴产业扶持基金等；近一个季度来推动经济结构转型，支持新经济发展成为主旋律，未来重点在创新、技术含量高的产业升级投资机会；结合政策面，估值面及当前市场情绪，中性仓位，长期布局稳定消费品种、高端制造、新经济等品种。