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日期：2018-01-01 类型：观澜知源
股市回顾：上周美股道指上涨0.11%，纳指上涨0.04%，美元指数下跌0.6%，黄金上涨1.21%，原油上涨2.14%；本周欧美圣诞假期,交易日较少,圣诞期间零售数据较好,税改方案预期兑现后美元出现下跌,大宗商品价格大幅反弹,LME铜、铝短期突破新高；此外消息称苹果明年一季度手机坎单40%，导致全球苹果产业链股票纷纷下跌；国内方面，2018年资管增值税征收负面影响大，目前实施细则还不是很明朗。上周上证下跌0.02%，创业板下跌1.93%，板块方面有色、食品饮料、采掘上涨，非银、电子、计算机跌幅居前。
宏观回顾：美国方面，本周无重大数据公布；国内方面，11月当月规模以上工业企业实现利润总额达到7858.2亿元，创下今年以来单月工企利润总额的新高，同比增长14.9%，增速比10月份放缓10.2个百分点。
美股方面，估值水平处于历史高位，上涨主要受税改正面效应提振，随着市场估值不断升高，讨论明斯基时刻的声音不断增多；国内方面，上周公布经济数据总体回暖，经济底部反复符合预期，经济重心从供给侧改革逐步过渡至新经济扶持成为市场聚焦点，类似5G、芯片等，随着本周中央经济工作会议召开，市场将更多关注政策聚焦领域；
本周美国方面将公布美国12月ISM制造业指数，美国12月非农就业人口变动，12月失业率，11月贸易帐；国内公布12月财新制造业PMI。
政策和消息方面：1) 全国住房城乡建设工作会议: 2018 年将针对各类需求实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房; 会议强调扎实推进新一轮棚改工作, 2018 年改造各类棚户区 580 万套。 2017 年 5 月住建部提出2018 年到 2020 年再改造 1500 万套棚户,对应每年 500 万套。本次会议提出2018 年棚改目标 580 万套,较此前市场预期上升 16%,预计将小幅提振 2018年三四线销售。2) 中国银监会关于规范银信类业务的通知:商业银行和信托公司开展银信类业务不得将信托资金违规投向房地产，从消息面看，住建部会议对2018年定调偏温和，棚改规模超预期，2018 年的房地产市场仍将是“稳”字当先。市场方面：从中泰证券数据显示：上周跟踪60大中城市一手房合计成交40,751套,环比增速-18.3%,同比增速-41.2%,年初至今累计同比增长-31.0%。一线、二线、三线城市成交套数环比增速分别为-15.4%、-32.8%和-9.2%,同比增速分别为-16.4%、-44.4%和-43.4%，成交持续环比回落。强调分类调控,针对不同住房需求、不同库存情况的城市实行差别化调控政策。 我们认为明年严调控基调不变,但针对首套刚需、库存仍高的城市可能出现调控政策的放松。武汉出台吸引人才的“房票”的制度,粗略统计目前已有近 10 城出台类似政策,满足一定条件的人才购房可不受户籍和社保缴存的限制。在政策大环境边际偏好的预期下,持续看好地产龙头表现。风险提示:( 1)若房价继续上行,行业可能面临政策调控加码风险;( 2)若美国税改带来经济超预期增长、后续美联储加息频率加快,美元走强下央行可能被动加息,行业面临资金面收紧风险。
维持前期观点，中央经济经济工作会议定调，从高速度到高质量，从降杠杆到有效控制杠杆率，从去产能到防治污染是明年三大重点任务，未来需重点关注创新、技术含量高的产业升级投资机会；结合政策面，估值面及当前市场情绪，进入四季度市场估值陆续切换，中性仓位，长期布局稳定消费品种、高端制造、新经济等品种，短期博弈事件驱动标的。